当地时间 * 月 **日，洲际交易所（***）棉花期货小幅收跌，* 月合约收跌 *.** 美分，结算价报 **.** 美分 / 磅。此前一日，该合约曾触及逾 * 个月来最高水平，此次回调主要受美元走强打压，同时市场静待美国农业农村部（****）周度出口销售报告释放新信号。

美元走强是此次棉价回调的核心推手。美联储维持 *.*%**.**% 利率不变，且预测今年仅降息 * 次，远超市场此前预期，推动美元指数收复近期跌幅。美元走强使得以美元计价的棉花对持有其他货币的投资者而言成本上升，抑制了买盘需求，进而压制棉价。

此前一周半，*** 棉价累计大幅上涨，吸引大量投机性空头平仓回补，推动棉价冲高。****** ********* 总裁 ****** ****** 表示，空头回补操作或已接近尾声，下周需重点观察投机性空头动向，判断短期价格走势延续性。

从供需基本面看，*** 数据显示，截至 * 月 ** 日，*** 可交割的 * 号期棉合约库存持平于 ****** 包，供应端暂无明显收紧信号。但下游纺织厂库存偏低的现状，为棉价提供一定支撑。****** 指出，棉厂此前对价格走势判断偏乐观，当前库存处于低位，棉价反弹后不得不入场采购，这将支撑销售和出口数据保持强劲。

地缘与替代效应形成双向支撑

中东地缘冲突升级成为棉价的重要支撑变量。近期中东能源基础设施遭袭击，伊朗革命卫队威胁报复，加剧该地区能源供应中断风险，推动布伦特原油 * 月 ** 日收盘上涨 *%，主力合约价格逼近 *** 美元 / 桶。

原油价格上涨推升聚酯纤维等棉花替代品的生产成本。作为纺织行业常用的替代原料，聚酯纤维以石油化工产品为基础，油价飙升使其生产利润压缩，部分厂商报价一夜上涨超 **** 元 / 吨。这使得棉花的价格竞争力相对提升，为棉价形成间接支撑。

市场聚焦 **** 出口报告

投资者正密切关注北京时间 * 月 ** 日 **:** 发布的 **** 周度出口销售报告。此前数据显示，截至 * 月 * 日当周，美棉出口销售净增 **.** 万包，较前周大幅增加 **%，显示出口需求韧性较强。

业内人士预计，在下游纺厂补库需求驱动下，此次报告出口数据或继续保持强劲。若出口数据超预期，可能缓解市场对棉价下行的担忧，推动价格反弹；反之，若数据不及预期，美元走强的利空影响或进一步发酵，棉价可能继续承压。

此外，美联储维持利率不变的决议，不仅影响美元走势，也重塑了全球金融市场预期。美股 * 月 ** 日大跌，避险情绪升温，大宗商品整体波动加剧，棉价也受市场情绪传导影响，呈现冲高回落态势。

短期来看，*** 棉价将延续震荡走势，需重点跟踪美元指数波动、**** 出口数据及中东局势进展。中长期看，下游纺织需求复苏及聚酯纤维成本上升，或为棉价提供持续支撑，后续可关注 ** 美分 / 磅关键阻力位的突破情况。